Чистая прибыль Квадры за первое
полугодие 2013 года по МСФО составила 88,2 млн рублей, что почти в 5 раз
ниже аналогичного показателя за прошлый год, сообщила компания.
Квадра – генерирующая компания,
последняя среди отчитывающихся по МСФО, представила финансовые
результаты за первое полугодие 2013 года в соответствии с международными
стандартами. Показатели в целом не радуют: так, чистая прибыль
сократилась почти в 5 относительно аналогичного показателя прошлого
года.
Прирост выручки по итогам 6 месяцев текущего года составил 10% – с
20,86 до 23,02 млрд руб. при этом основные составляющие – доход от
продажи электроэнергии и мощности и тепла выросли в диапазоне 7-16% г/г,
а прочие доходы сократились на 11% г/г. Причинами роста выручки можно
назвать индексацию цен на электроэнергию , мощность и тепло с 1 июля
2012 года – в среднем на 13,5%, 15% и 10,5% соответственно. Также
произошел ввод некоторых объектов по ДПМ, который также обусловил рост
активов Квадры на 7% г/г. Речь идет о завершении реконструкции Ливенской
ТЭЦ и строительство на Новомосковской ГРЭС ПГУ мощностью 190 МВт.
Операционных расходы Квадры выросли в целом на 12% г/г, слегка
опередив рост выручки. Рост произошел из-за изменений цен на топливо, а
также в связи с ростом цен на рынках электрической и тепловой энергии,
которые приобретаются для перепродажи. При этом интересно отметить, что
амортизационные отчисления по итогам первого полугодия сократились на
45%. Причиной этому стало изменение средневзвешенного остаточного срока
полезного использования с 11 до 25 лет при переоценке основных средств
Квадры. Среди статей расходов стоит отметить также бумажную – начисление
резервов, что связано с долгами лишенных статуса гарантирующих
поставщиков ряда сбытовых компаний в течение первого полугодия текущего
года. В частности, речь идет Смоленсэнергосбыте, Тулэнергосбыте,
Брянскэнергосбыте, Курскэнергосбыте, статусы которых выставлены на
аукцион.
Таким образом, операционная прибыль Квадры упала на более чем 40% г/г – с 899,7 млн до 533,3 млн руб.
Увеличение финансовых расходов объясняется увеличением долговой
нагрузки Квадры в результате привлечения заемных средств для
финансирования инвестпрограммы. Так, долгосрочные займы увеличились с
9,9 млрд руб. до 13 млрд руб. г/г или на 32%. Краткосрочные займы при
этом изменились незначительно.
В итоге чистая прибыль сократилась с 432,2 млн до 88,2 млн руб. или
на 80% г/г. На мой взгляд, искать причины слабых результатов Квадры
стоит не только в неденежных убытках, но и в целом в слабой операционной
эффективности. Так, операционная рентабельность едва превышает
показатель в 2%, а рентабельность чистой прибыли и вовсе стремится к
нулю. На фоне остальных компаний сектора, отчитывающихся по МСФО за
полугодие и показавших далеко не блестящие результаты. Квадра выглядит
довольно слабо. В целом это можно назвать следствием плачевной ситуации в
зарегулированной теплогенерации, которая характеризуется низкой
платежной дисциплиной и отсутствием методов по борьбе с ней, а также
отсутствием экономической эффективности тарифов на тепло.
Позитивными моментами для Квадры могут стать новые заявления о
консолидации и продаже доли Прохорова в компании, которые недавно весьма
ощутимо поддержали котировки теплогенератора. Также ожидается, что до
22 октября в Госдуму будут внесены предложения по принципам тарифного
регулирования в теплоснабжении с учетом экономически обоснованных цен на
тепло, до 1 декабря – предложения по целесообразности разрешения
свободных договоров в сфере теплоснабжения, до 1 ноября – предложения по
размеру доходности на инвестированный капитал в сегменте. Возможно
новая модель теплового рынка, введение которой планируется уже во втором
полугодии 2014 года, выведет сегмент из кризиса?
Позитивным моментом может стать появление экономического эффекта от
введения мощностей в феврале этого года, а также в связи с более
отдаленным вводом в эксплуатацию в 2014-2015 годах парогазовых установок
на Дягилевской ТЭЦ (Рязанская область), Алексинской ТЭЦ (Тульская
область), Воронежской ТЭЦ (Воронежская область) и Курской ТЭЦ-1 (Курская
область). Стоит отметить, что все проекты осуществляются в рамках ДПМ,
что говорит о гарантированности возврата инвестиций в них.
В течение торгового дня после публикации результатов акции компании
просели на более чем 1,5%, что, впрочем, учитывая низкую ликвидность
бумаг Квадры, не является критичным. На мой взгляд, в среднесрочной
перспективе полугодовые результаты МСФО, от которых не ждали ничего
впечатляющего, учитывая слабые показатели отчетности по РСБУ, не будут
оказывать значительного влияния на цену акций компании.
http://energo-news.ru/archives/113604
No comments:
Post a Comment